投。源

 在上次八位數身家的文章提到，"年均8%係唔易做到的"，而這句話是我真心話。 但近來有友人問道"市面上有很多派息基金啊，不少都派8厘以上，而過10厘的基金也有不少啊，8厘真的不難啊" 我再重申我立場，除非運氣很好，散戶要做到長年做到年均8%係唔容易。假如閣下不認同的話，可以不必往下看了。 所以，如題目所講，今次係想討論高息基金 如果有供樓，就會知道超低息環境已經維持了十多年。在如此低息的環境，理論上是不會有高息低風險的投資。所以當看到高達8厘的產品，一定要留意產品是在包裝著什么。 一般而言，派息基金背後多數會是一籃子 高息股票 高收益債券 還有些比較另類的"多元資產"，小弟未有研究，所以不提了 而今次係想集中討論" 高收益債券基金 " 首先不得不偑服發明"高收益債券"這的名詞的人。一般而言行內人會叫做高息債(high yield bond)，它有另一個專業名詞，是非投資級別債券(non-investment grade bonds)，而它還有一個別名，垃圾債(junk bond) 簡單講"高收益債券"其實即是"垃圾債" ( reference ) 在感嘆文字偽術的同時，也同時說明了高收益債的本質 那到底什么是高收益債券呢?其實不難想像，在這底息環境下要用高息才有人買單的債，當然會有相當的風險啦。 對高收益債券的定義，是指評級(credit rating)低過BBB的債 (BB或以下) 假如評級為BB，即是未來一年會有24.53%會再降級至B。而B未來一年會有20.58%機會降至CCC，而CCC未來一年會違約(Default)。 簡單總結，高收益債會有一個不細的機率違約，即係對方借錢唔還。 一般派息基金會清楚講明背後的產品，例如 貝萊德全球基金 - 亞洲高收益債券基金 (美元)   - 就是主力亞洲高收益債，用美元對沖 所以，當大家做決定投入資金的時候，要清楚理解自己在買的是什麼 本來除了產品結構，還想談談產品本身。但不知大家還有否興趣了解 假如有興趣的話，不妨留言我知。至少讓我知道有人在看 :)

話說在前頭，並不是在下身家有八位數。 話說在前頭，並不是在下身家有八位數。 話說在前頭，並不是在下身家有八位數。 重要的說話要講三次!!!! 回到今次的主題，話說一位城中出名的財經評述員，透路其身家接近八位數。此事馬上成為網民熱話。該評述員在香港也是相當年資和名氣，身家未到八位數，相信不少人和我一樣驚訝。 我也沒有想嘲諷他的意思，畢竟我身家絕對比他少得多。而我也不時會看他的評論和文章，有時他的觀點還是有參考價值的。在投資世界里，觀點正確和能賺錢是兩碼子的事情來。 所以今次文章，是想探討一下，要有八位數字身家，到低要如何達到! 先假設閣下有儲蓄習慣，我們分別探討月儲 5000 10000 15000 首先，假如閣下沒有打算為儲蓄增值，那即是傾一生之力，也達不到身家八位數 這個結論告訴我們投資的重要性!! 然後就來探討一下，投資成為千萬成家的可能性 先說說月儲5000。假如年回報為5%，40年後大約會有7.5百萬，和八位數差了一點點 但假如沒有投資的話，40年後的儲蓄是2.4百萬。差了足足5百萬!!! 那到底平均年回報要多少，才可以在40年內成為千萬身家人仕呢?答案是8%。聽落不是很難 :) 題外話，巴郡的平均投資年回報大約20%。假如你有不輸巴郡的實力，只需要20年左右，就能成為千萬身家人仕了! 我簡單準備了一些算表，總結出要有千萬身家 (不討論年回報少終5%) 月儲5000 最低回報為 8%，需時37年 月儲10000 最低回報為 5%，需時33年 月儲15000 最低回報為5 %，而時27年 作為一個平常人，最大的難度為保持穩定儲蓄和回報。畢竟人生在世，很多事是始料未及的。 但是我想表達的是千萬身家，並不是一件遙不可及的事!(文章中我都不夠膽寫"千萬富翁"，因為實在扁底了富翁這個詞) 有理想有計劃還是好的!! 最後8%聽落不是很難那句是開玩笑的。作為一個散戶，年均8%係唔易做到的! 月儲5000 月儲10000 月儲15000

新工作剛好一周。今日終於有機會和當時決定請我的同事傾談幾句 M：當初我決定請你，就係貪你夠老實 我：interview 講d 點都睇得出我老實（我可以老吹咖姐）？ M：當時你係唔係同我講覺得個位 伏伏地 我：係啊 M：咪係囉，因為我都覺得你個位伏伏地，不過無理由同你interview 果陣咁講咖！ Oops........ 事實上這位同事不是第一個因為我誠實而請我。今日一談令我諗起一件往事。當我還很Green的時候第一次轉team，對面team 的同事同我做個簡單的interview  N：咁你識唔識XXX啊？ 我：唔係好識 N：咁XXX呢？ 我：（當時太新，真係乜都唔識）唔好意思啊都唔係好識 回到自己條team時，已經收到通知叫我轉team，原因係我誠實 值得高興的是，多年後我答的再不是“唔識”，而係 伏伏地

認識我的人都知道，我是比較認同價值投資的理念。簡單說，就是選擇你認為優質的資產作長線持有。 今次我不算詳談價投，坊間有好多書都有講，有興趣的可以自行閱讀。 事實上是昨天發生了一件小事，讓我對價投有些感想，想作一個紀錄。 2021年6月30日有兩隻新股在香港掛牌，一隻是HK.2150奈雪的茶，另一隻是HK.0013和黃醫藥。一般而言我會出手抽新股會基於兩個原因: 分析公司後認為值得長線持有，或 感受到大眾對該股票反應熾熱 剛好，上述的兩隻股票，對應了有值價(HK.0013)和大眾反應熾熱(HK.2150)，所以我兩隻都有抽。 而事前，我已經有以下部處: HK.0013，升個一至兩倍再作打算，或者是幾年後的事 HK.2150，在暗盤或首日放出，不論輸贏 結果我只中了HK.0013，而事實上HK.0013相對易中很多，所以不出意外 而當我失望之際，神奇的事情發生了。在公怖當天的暗盤收市，HK.2150跌了~5%，而HK.0013竟然升了~20%。要知道HK.0013有在美股掛牌，招股當天大約收45元左右，理論上也不會偏離這個價太多。 而更精彩的還在之後，在首日掛牌，HK.2150試過跌穿17元，比上市價跌了近3元，而HK.0013高位在80元以上，比招股價升多過一倍。最終收在60元，升了50%。 看到這裏，大家有覺得奇怪嗎。又或說大家有發現我講少了些什麼。 我想提的正是每個價位的成交量，也是我認為認識股票市場的一個重要慨念。舉個例子，假如當日有一個人用100元買了一手HK.0013，那當天的高位就是100元。聽起來後簡單，但很重要，因為我認識很多人都慨嘆自己沒有能力在最底位買最高位買，而事實是，除非你能預知未來，不然除了十分好運之外，理論上是不應做到的。 而事實上當天在70元以上的成交量是十分少，只能說是被炒上一下。 而回到價投上，這件事有冇什麼關系呢?細心的讀者相信已經想到了什麼。 對，就是升得太高啦。我自己的預測，大約三數年後才值80元的公司，今天就到價了，不可思議吧，要怎做，不用說得太白了。 很多人會把價投和長線掛鉤，而我認為這在大部份時間都是正確的。但做人不可以一本天書用到老，有時還是要變通的。最簡單的總結就是，當你認為不值的時候，減點磅就好。 那麼，另一個問題會事，大戶們可以這樣操作賺錢嗎?這要留待我下次有心機再講了 只能夠說，大戶有比你想像的更多方法賺錢，這些...

近來不約而同有人問我用年金扣稅，是否有利可圖，所以今日在這里簡單說明一下計算一下，讓大家有多一點了解後再作決定。 先簡單說明下年金扣稅如何運作，政府定明，可以買指定年金產品用來扣稅，上限是60,000元。由於香港最高稅階是17%，所以理論上最高可扣60,000 * 17% = 10,200。 要如何才能扣盡?就是你的應課稅入息實額大過195,000 (最高稅階入息實額135,000 + 可扣稅總額60,000)。下文的計算，就假設應課稅入息實額大過195,000，即是每年可扣最高的10,200元。 市面上的年金產品大多為五或十年，意即供滿年期後，可以 在某年紀(50/60歳，是乎計劃)後每月領取定量金額，直至身故。 又或者在特定年份取回所有本金 第1點的回報，十分取決於投保人壽命，變數很大，所以今次暫不討論，我會集中討論第2點。 因為可以扣稅的關系，有人認為回報十分吸引。假設投保人可以享有最高10,200回饋，就第一年而言，已經有 10,200 / 60,000 = 17% 回報，聽來十分吸引。所以接下來我會用十年和五年計算一下，讓大家有更清楚的理解 先來談談十年，每年可以扣稅10,200元，每年應供款60,000元。十年後可取回本金為600,000，加上十年總扣稅所得102,000元，十年後本金連回報就有702,000。十年就有超過十萬元，聽落好像也不錯。那麼假如我不買年金，自行每年儲60,000元，年利率要多少才能做到同樣的回報呢? 我們可以用以下方程式計算 計算後x ≈ 1.02835。假如你有年回報超過2.835厘的投資，就可以超越年金回報了。假如你十分討厭風險，平日也只會做定存的話，由於現在定存利率都低於2厘的，年金扣稅就十分吸引了。 假如年期五年又如何呢。計算後，x ≈ 1.05279意思是年回報有5.279厘，嘩，還真的挺高。不過有一個細節要留意，就是五年期的計劃，多半要完成供款後兩年才來取回本金(十年期完成供款後一年即可以取回)，所以該筆資金在當年是沒有yield 的。 為什麼年期越長，年回報越低呢?其實答案很簡單，每年的回報是定額10,200，而本金會隨年期增加，所以年回報會越來越低。 還有一件事要注意，就是斷供的penalty。我個人比較相信會有penalty。假...

二零二零年三月十二日，美股一星期內兩次啟動circuit breaker，見到很多人都認為是病毒市。但是這幾天，我讀了不少文，看了不少圖，聽了不少分析，有點見解想分享一下 先講下病毒對實體經濟的影响，我想分享Sequoia Capital 的 公開信 ，信中提到病毒對實體經濟影响最主要有三點: Drop in business activity Supply chain disruptions Curtailment of travel and canceled meetings 坊間都有很多病毒對實體經濟影響的討論，大多圍繞這些重點，有興趣可以自己找找。問題是，這就是近日股市雪崩式下跌的主因? 如果就這樣理解未免過度簡化事實了。事實上，沒有單一事件能造成這個超大型跌市。而我認為，其實今次大跌市係由以下幾個原因，組合出來的化學結果 新型病毒下，投資者對未來經濟前景轉趨負面 美股估值高 美元降息 Algo trading (加劇跌勢) 在這篇文章里，我最想和大家分享第三點，降息 相信很多新聞報導都提到，今次美國降息50點子，是08年金融海嘯後首次。這個舉動讓人聯想到金融海嘯，讓人懷疑聯儲局手中已經有經濟極不利的數據，才採取如此進取的行動。這當然是引起股市大跌的其中一個原因。而另外一個原因，也是我認為引起大崩盤的主因，就是Carry trade拆倉! Carry trade簡單來說，就是用借入低息貨幣，買入任何其他高息貨幣或資產，賺取息差。例如貨幣A 的借貸成本是一厘，貨幣B的定期存款有三厘，投資者就可以借入A換成B再做定期，賺取兩厘息差。這種交易最大的風險就是買入的貨幣/資產價值下跌，或者借入的貨幣價值上升。過去十年由於QE關係，全世界的資金成本極便宜，又因為一些特別原因某些國家已經實施負利率，錢變得相當不值錢，所以不少投資人流行的做法是借入負利率貨幣(歐羅，日元)，買入美股去賺息賺價。 再講回美國今次降息太急，再加上投資者預期美國短時間內會再降息，令到美匯迅速走弱，最終引發Carry trade拆倉潮(賣出資產，贖回借入貨幣)。而拆倉潮又引發資產價格下跌。而資產價格下跌又引至更多投資者急於拆倉，最後型成惡性循環。 看今天的新聞，最激進的預測是，未來會直接降息一厘。今晚的大跌，無懸念了 當然，今次雪崩還有不...